على الرغم من النجاحات الأخيرة، لا يزال سوق الاكتتابات العامة الأولية غير مفتوح بالكامل حتى عام 2025

لقد أثبت هذا العام بالفعل أن الشركات الناشئة مستعدة لطرح أسهمها للاكتتاب العام في سوق أقل من مثالية – والحصول على مكافآت مقابل ذلك أيضًا. لكن المصرفيين والمحامين والمستثمرين قالوا إن نجاحات الاكتتاب العام الأخيرة ليست كافية لتعزيز أكثر من عشرة اكتتابات عامة أولية في مجال التكنولوجيا هذا العام.

قال جريج مارتن، المؤسس المشارك والعضو المنتدب لشركة Rainmaker Securities، لـ TechCrunch: “لا أعتقد أن البوابات ستكون مفتوحة كما كنت أعتقد”. «لقد تأخر التدفق؛ اعتقدت أن ذلك سيحدث عاجلاً في الربع الأول. ولهذا السبب، أعتقد أن بوابات التدفق لا يمكن فتحها حتى عام 2025، ولكن يمكن أن يكون لدينا تدفق صحي لعدد 10 إلى 15 شركة لهذا العام.

قال جيريمي جلاسر، المحامي والرئيس المشارك لرأس المال الاستثماري والشركات الناشئة في مينتز، إنه على الرغم من أداء الاكتتابات العامة الأولية الأخيرة حتى الآن، يحتاج الناس إلى بيانات أكثر من مجرد بضعة أسابيع أو شهر من التداول ليشعروا بالثقة.

إن النظر إلى أداء Klaviyo وInstacart اليوم يوضح سبب بقاء الناس حذرين. يتم تداول Klaviyo حاليًا بقيمة سوقية تبلغ 5.94 مليار دولار، بانخفاض عن سعر الاكتتاب العام البالغ 9.2 مليار دولار. إن أداء Instacart أفضل، لكنه لا يزال يتم تداوله بسعر الاكتتاب الأولي البالغ 9.9 مليار دولار. يتم تداوله حاليًا بمبلغ 9.47 مليار دولار.

وقال جلاسر: “لقد عشت الكثير من دورات الاكتتاب العام الأولي، فأنت تحتاج حقًا إلى فترة طويلة من الوقت حيث ترى العديد من الاكتتابات العامة الأولية تظل أعلى من سعر الاكتتاب العام الأولي”. “لا أعرف إذا كنا هناك بعد. لدينا بعض الإشارات الإيجابية ولكننا بحاجة إلى رؤية المزيد من الشركات تبقى فوق سعر الاكتتاب العام لفترة طويلة من الوقت.

ويلعب التوقيت عاملاً كبيراً هنا أيضاً، بسبب الانتخابات. إذا خرجت شركتان وظهرتا لأول مرة في بداية العام – وكان أداؤهما جيدًا – فربما كان من الممكن أن يمنح ذلك الشركات الأخرى ما يكفي من الوقت والثقة لاجتياز عملية S-1 الكاملة قبل الانتخابات. ولكن بسبب توقيت الاكتتابات العامة الأولية الأخيرة، فإن الشركات سوف تعاني من ضيق الوقت.

وأضاف مارتن أنه على الرغم من النجاحات، فهو غير متأكد من أن هذا سوق جيد حقًا للخروج منه على أي حال. لم يتم خفض أسعار الفائدة بالطريقة التي توقعها الكثيرون وكانوا يأملون بها هذا العام، ومارتن غير مقتنع بأن الاقتصاد أصبح واضحًا تمامًا بعد السوق الهابطة في عام 2022 – خاصة مع عدم اليقين بشأن كيفية رد فعل الأسواق بعد الانتخابات في نوفمبر.

وقال مارتن: “ما زلت أشعر أن الركود لم يخرج من الغابة بعد”. “لقد حققنا نموًا بنسبة 1٪ في الربع الأول؟ في الغالب عوامل اقتصادية كلية، يبدو أن السوق يشعر باستقرار نسبي في الوقت الحالي ولكن هناك [are] الكثير من الأشياء التي يمكن أن تغير ذلك. انا متفائل [the market] لا تزال مستقرة. مازلت متفائلا في هذه المرحلة.”

يبدو أن مشاعر جلاسر ومارتن تتوافق مع ما يقوله الأشخاص الآخرون في السوق أيضًا. أخبر صندوق استثماري من الدرجة الأولى موقع TechCrunch مؤخرًا أنه ينصح جميع شركات محفظته التي من المحتمل أن تقوم بالاكتتاب العام الأولي بالانتظار حتى العام المقبل. صرح كولين ستيوارت، الرئيس العالمي لأسواق أسهم التكنولوجيا في مورجان ستانلي، لشبكة CNBC مؤخرًا أنه يعتقد أن ما بين 10 إلى 15 شركة يمكن أن تطرح أسهمها للاكتتاب العام هذا العام – وهو ما يتماشى تمامًا مع توقعات مارتن – وأن عام 2025 سيكون أفضل.

لم يكن المستثمرون متأكدين مما يفكرون فيه بشأن سوق الاكتتابات العامة الأولية مع اقتراب عام 2024. واعتقد البعض أن النشاط سيبدأ في الانتعاش بينما اعتقد آخرون أنه سيكون عامًا هادئًا آخر، وفقًا لمسح أجرته TechCrunch. الشيء الوحيد الذي يبدو أنهم جميعًا متفقون عليه هو أن أي ارتفاع في النشاط ليس محتملاً حتى النصف الثاني من العام.

ولكن بعد ذلك تقدمت شركة Astera Labs بطلب طرحها للاكتتاب العام في شهر فبراير، وتبعتها شركة Reddit بعد فترة وجيزة. وكان إيبوتا هو التالي في مارس، يليه روبيريك بعد أسبوع واحد فقط. وقد تم طرح الأربعة جميعهم منذ ذلك الحين وظهروا في اليوم الأول من التداول. في حين تراجعت الأسهم المعنية منذ ذلك الحين، إلا أنها جميعها تتداول حاليًا أعلى من أسعار الاكتتاب العام الأولي – والتي تم تسعيرها جميعًا أعلى من النطاقات المستهدفة الأولية.

إن مشاهدة هذه الأسهم الأربعة وهي تدخل السوق بنجاح يجعلنا نتساءل: هل كان المستثمرون مخطئين بشأن الجدول الزمني لعودة الاكتتابات العامة الأولية؟ ولكن بناءً على مشاعر أشخاص مثل مارتن وجلاسر، ربما لا.

وهذا يعني أنه من المحتمل أن تضطر شركات رأس المال الاستثماري إلى الانتظار لمدة عام آخر حتى يصبح سوق الاكتتابات الأولية مصدرًا مفيدًا للسيولة. ومع ذلك، فإن المخارج ليست خارج الطاولة بالكامل هذا العام. قال جلاسر إنه لا يعمل على الاكتتابات العامة الأولية، لكن ممارسات الاندماج والاستحواذ لديه كانت الأكثر ازدحامًا منذ وقت طويل. بالنسبة للمستثمرين الذين يبحثون عن عوائد هذا العام، فهذه أخبار جيدة.